Fed đẩy nhanh lộ trình tăng lãi suất, dư địa để Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng dần thu hẹp

Mẹ và bé
Rate this post

(thitruongtaichinhtiente.vn) – Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã tăng lãi suất điều hành thêm 0,75% trong cuộc họp gần đây và dự báo lãi suất điều hành có thể tăng lên 3,1-3,6% vào cuối năm 2022. VNDIRECT cho rằng với Động thái trên, dư địa để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng hỗ trợ nền kinh tế đang dần thu hẹp lại.

Tại cuộc họp ngày 14-15 / 6/2022, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã quyết định tăng lãi suất điều hành thêm 75 điểm cơ bản lên biên độ mới từ 1,5% – 1,75%. Quyết định tăng lãi suất thêm 0,75% đánh dấu mức tăng mạnh nhất được thực hiện trong một cuộc họp duy nhất kể từ tháng 11/1994.

Về lộ trình tăng lãi suất tiếp theo, các thành viên FOMC dự báo lãi suất điều hành có thể tăng lên 3,1 – 3,6% vào cuối năm 2022 (cao hơn 1,5% so với dự kiến ​​hồi tháng 3). ) và lên 3,6 – 4,1% vào năm 2023 (cao hơn 1% so với dự báo trước đó).



Dự báo lãi suất điều hành của các thành viên FOMC trong 2 kỳ họp gần nhất.

Về kỳ vọng của thị trường, theo khảo sát của CME Group, lãi suất điều hành của Fed có thể tăng lên khoảng 3,75-4,0% (mức dự báo trung bình) vào cuối năm 2022, cao hơn một chút. so với kịch bản của Fed. Fed cũng cho biết sẽ giữ nguyên lộ trình thu nhỏ quy mô bảng cân đối kế toán từ tháng 6 năm 2022, bắt đầu từ 47,5 tỷ USD mỗi tháng (30 tỷ USD trong Kho bạc Mỹ và 17,5 tỷ USD bằng USD). chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp), sau ba tháng sẽ là 95 tỷ đô la mỗi tháng (60 tỷ đô la trong Kho bạc Hoa Kỳ và 35 tỷ đô la trong chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp).

Năm tác động chính từ chính sách của Fed đối với nền kinh tế Việt Nam

Trước những động thái thắt chặt nhanh và mạnh của FED, ông Đinh Quang Hinh, Trưởng ban Kinh tế vĩ mô và Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán VNDIRECT đã chỉ ra 5 tác động lớn mà các chính sách của FED đối với nền kinh tế. Kinh tế việt nam.

Thứ nhất, tình hình tài chính toàn cầu thắt chặt hơn làm giảm triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế thế giới, dẫn đến nhu cầu đối với hàng xuất khẩu của Việt Nam giảm. Việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ làm tăng lãi suất cho vay (tính theo USD) từ đó làm giảm nhu cầu tiêu dùng của người dân cũng như làm suy yếu nhu cầu mở rộng đầu tư của các doanh nghiệp. Do đó, hoạt động xuất khẩu của Việt Nam có thể sẽ chậm lại trong những quý tới do người tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt như Mỹ và châu Âu thắt chặt chi tiêu.



Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục giảm trong tháng 5/2022.

Thứ hai, lãi suất huy động (VND) đang chịu áp lực gia tăng trong những tháng cuối năm. Tính đến cuối tháng 5/2022, lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng và kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng quốc doanh không đổi so với cuối năm 2021 trong khi lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng và lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng tư nhân. tăng lần lượt 20 điểm cơ bản và 23 điểm cơ bản so với cuối năm 2021. VNDIRECT cho rằng lãi suất huy động sẽ tiếp tục tăng từ nay đến cuối năm 2022 do lãi suất USD. gia tăng và áp lực lạm phát ở Việt Nam sẽ gia tăng trong những quý tới. Tuy nhiên, mức tăng sẽ không lớn với dự báo từ nay đến cuối năm lãi suất sẽ tăng khoảng 30-50 điểm cơ bản. Chúng tôi cho rằng, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng thương mại có thể tăng lên 6,0 – 6,2% / năm vào cuối năm 2022 (hiện ở mức bình quân 5,7% / năm). , vẫn thấp hơn mức trước đại dịch là 7,0% / năm.



Lãi suất huy động tăng nhẹ trong tháng 5/2022.

Thứ ba, lãi suất USD tăng gây áp lực lên nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của Chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam. Theo ước tính của VNDIRECT, nợ nước ngoài của Việt Nam sẽ chiếm 39% GDP vào cuối năm 2021. Trong bối cảnh thanh khoản trên thị trường tài chính quốc tế thắt chặt hơn, Chính phủ và các doanh nghiệp Việt Nam sẽ khó huy động vốn trên thị trường quốc tế và phải chịu lãi suất cao.

Thứ tư, về lý thuyết, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) (FII) có thể bị tác động tiêu cực bởi “cơn thịnh nộ của côn” (taper tantrum là sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và giá trị đồng tiền của nhiều nền kinh tế mới nổi, khi các nhà đầu tư quốc tế rút vốn).

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng chứng kiến ​​sự sụt giảm mạnh trong hai tháng qua, kéo mặt bằng định giá của các chỉ số chứng khoán về vùng hấp dẫn so với lịch sử và thị trường chứng khoán trong hai tháng qua. diện tích. Định giá hấp dẫn sẽ kích thích dòng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam và giảm nhẹ phần nào tác động của “cơn thịnh nộ” – hiện tượng từng xảy ra vào năm 2013. Khi đó, Fed chỉ ra tín hiệu thu hẹp các biện pháp kích thích nhằm ứng phó với tài khủng hoảng nhưng khiến thị trường tài chính toàn cầu rung chuyển, tài sản ồ ạt bán tháo.



Chỉ số Đô la Mỹ chạm mức cao nhất trong 20 năm.

Thứ năm, đồng USD mạnh gây áp lực lên tỷ giá hối đoái của Việt Nam. Vào ngày 14 tháng 6 năm 2022, chỉ số đô la (đo sức mạnh của đồng đô la so với rổ tiền tệ) đạt 104,7 điểm, mức cao nhất trong 20 năm. Đồng USD mạnh đã kéo tỷ giá USD / VND tăng 1,7% kể từ đầu năm. Tuy nhiên, VND vẫn là một trong những đồng tiền ổn định nhất trong khu vực.

Chuyên gia VNDIRECT nhận định: “Chúng tôi nhận thấy các yếu tố cơ bản để giữ ổn định tiền đồng trong những năm gần đây, bao gồm thặng dư thương mại được cải thiện và dự trữ ngoại hối cao”.

VNDIRECT dự kiến ​​thặng dư thương mại sẽ tăng lên 7,2 tỷ USD vào năm 2022 từ 3,3 tỷ USD vào năm 2021. Thặng dư tài khoản vãng lai được dự báo sẽ tăng lên 1,4% GDP vào năm 2022, từ mức thâm hụt 0,3% GDP vào năm 2021. Ngoài ra, Việt Nam dự trữ ngoại hối dự kiến ​​đạt 122,5 tỷ USD vào cuối năm 2022 (tương đương 3,9 tháng nhập khẩu). Bên cạnh đó, giải ngân vốn FDI tăng trưởng ổn định và lượng kiều hối dồi dào cũng góp phần ổn định thị trường ngoại hối. Do đó, tỷ giá USD / VND dự kiến ​​sẽ tăng không quá 2% trong cả năm 2022.

Có nhiều khả năng để NHNN duy trì một chính sách tiền tệ dễ dàng để hỗ trợ nền kinh tế đang thu hẹp

Với việc Fed đang đẩy nhanh lộ trình tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, VNDIRECT cho rằng dư địa để NHNN duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng đang bị thu hẹp lại. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước sẽ nỗ lực duy trì chính sách tiền tệ “phù hợp”, không vội vàng thắt chặt ngay chính sách để hỗ trợ phục hồi nền kinh tế và ổn định thị trường do nhiều nguyên nhân.

Thứ nhất, mặc dù áp lực lạm phát trong nước được dự báo sẽ gia tăng trong những tháng tới, nhưng chỉ số giá tiêu dùng bình quân nửa đầu năm 2022 dự báo ở mức 2,5% YoY, vẫn thấp hơn nhiều. so với mục tiêu của Chính phủ là 4% so với cùng kỳ.

Thứ hai, nhu cầu trong nước vẫn còn yếu và chưa phục hồi hoàn toàn về mức trước đại dịch.

Thứ ba, Ngân hàng Nhà nước vẫn ưu tiên mục tiêu duy trì lãi suất cho vay thấp để hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế phục hồi. Về mặt bằng lãi suất điều hành, nếu có điều chỉnh tăng trong năm nay thì khả năng sẽ xảy ra vào quý IV / 2022 và mức tăng (nếu có) sẽ hạn chế, trong khoảng 0,25 – 0,5%.

“Chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ cho phép tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao để hỗ trợ các doanh nghiệp và nền kinh tế. Dòng vốn tín dụng sẽ được ưu tiên cho lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, đặc biệt là các lĩnh vực ưu tiên như công nghiệp, xuất nhập khẩu, nông, lâm, thủy sản. Ngoài ra, NHNN sẽ kiểm soát kỹ lưỡng dòng vốn tín dụng vào các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản, chứng khoán và các dự án BOT (xây dựng – kinh doanh – chuyển giao). Chúng tôi duy trì quan điểm tăng trưởng tín dụng sẽ duy trì ở mức cao 14% YoY vào năm 2022 ”, ông Đinh Quang Hinh lưu ý.

Về lãi suất cho vay, Ngân hàng Nhà nước đang triển khai gói bù lãi suất với tổng quy mô lên tới 43 nghìn tỷ đồng (trong đó có gói bù lãi suất 40.000 tỷ đồng đã được Quốc hội thông qua hồi đầu năm). Các gói hỗ trợ lãi suất tập trung vào các đối tượng ưu tiên là doanh nghiệp nhỏ và vừa, doanh nghiệp tham gia một số dự án trọng điểm quốc gia, doanh nghiệp trong một số ngành (lĩnh vực du lịch và lữ hành). , hàng không, giao thông vận tải). Gói bù lãi suất được kỳ vọng sẽ giúp giảm lãi suất cho vay bình quân khoảng 20-40 điểm cơ bản vào năm 2022. Tuy nhiên, tác động thực tế của gói bù lãi suất đối với doanh nghiệp và nền kinh tế có thể thấp hơn nếu các ngân hàng thương mại tăng lãi suất cho vay cho các khoản vay thông thường khác để bù đắp việc tăng lãi suất huy động.

Leave a Reply

Your email address will not be published.